Оптимальная структура инвестиционных ресурсов

Стоимостная оценка финансовых ресурсов Капитал как фактор производства и инвестиционный ресурс в любой своей форме имеет определенную цену: Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема капитала, называется ценой капитала. Цена капитала — это денежное выражение его стоимости. В общем виде стоимость капитала можно представить как отношение затрат, связанных с привлечением цены капитала к общему объему привлеченных средств. Управление стоимостью капитала — процесс формирования рациональной стоимостной структуры функционирующего капитала. Цель управления стоимостью капитала — минимизация цены функционирующего капитала. Задачи управления стоимостью капитала: Определение стоимости капитала — одна из основных задач финансового менеджмента организации поскольку:

Определение стоимости капитала: простое решение сложной задачи

Уровень финансовых расходов, связанных с получением кредита может определяться также за помощью и эффективной годовой ставки см. На стоимость капитала от облигаций влияют те же факторы, что и на инвестиционный кредит, а определяться она будет по формуле: Для оценки стоимости капитала от выпуска облигаций могут использоваться также купонная, текущая и конечная доходность облигаций см. Тогда выпущенные облигации, или предоставлен кредит в размере грн.

Модели определения стоимости капитала от выпуска акций Привилегированные акции. Одной из особенностей привилегированных акций является уплата фиксированного дивиденда или объявленного процента от стоимости акции на время ее выпуска.

Оценка стоимости инвестиционных ресурсов . Модель средневзвешенной стоимости капитала. Следующий шаг после определения стоимости.

Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала. Применение[ править править код ] При инвестиционном анализе стоимость капитала сравнивается со ставкой внутренней доходности . Чтобы проект окупался, внутренняя доходность должна быть больше стоимости капитала. Поскольку измеряется ожидаемая стоимость нового или привлекаемого капитала, необходимо использовать рыночные оценки стоимости каждой из составляющих, а не данные из бухгалтерской отчетности которые могут значительно отличаться.

Дополнительно, другие, более редкие источники финансирования, такие как конвертируемые облигации , конвертируемые привилегированные акции и прочие, будут включаться в формулу только в случае, если они присутствуют в значительных объёмах, поскольку стоимость подобного финансирования обычно отличается от стандартных облигаций и акций. Где взять данные для расчёта ? Во-первых, необходимо заметить, что веса источников финансирования являются не чем иным, как долями рыночной стоимости каждой составляющей в общем объёме финансирования.

Например, удельный вес собственного капитала обыкновенных акций будет рассчитываться следующим образом: Рыночная стоимость собственного капитала обыкновенных акций для публичной компании рассчитывается как цена акции, умноженная на их количество в обращении. Рыночная стоимость собственного капитала привилегированных акций рассчитывается аналогично.

От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия. Инвестиционные ресурсы представляют собой часть совокупных финансовых ресурсов предприятия, направляемых им для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования. Инвестиционные ресурсы, формируемые предприятием в процессе осуществления инвестиционной деятельности, характеризуются рядом особенностей.

Основные из этих особенностей заключаются в следующем рис.

В статье выделены основные факторы, влияющие на цену источников СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ЦЕНА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ, REAL.

Общая капитализация Когда чистый оборотный капитал признается в качестве актива, прогнозы для денежных потоков инвестиционных проектов должны учитывать, что увеличение чистого оборотного капитала приведёт к оттоку денежных средств, а уменьшение — к притоку. Такая практика является достаточно распространённой.

Итак, чтобы минимизировать стоимость привлечения капитала и выбрать оптимальное соотношение собственного и заёмного капитала в его структуре с помощью формулы , нужно описать все возможные варианты соотношения заёмных и собственных средств, необходимых для реализации проекта. Вариант с наименьшим показателем будет наиболее выгодным для предприятия.

Наряду с методом для нахождения наиболее привлекательной структуры капитала с точки зрения его стоимости используется модель скорректированной приведённой ценности, или модель . Нобелевскими лауреатами Франко Модильяни и Мертоном Миллером была выдвинута теория о том, что структура капитала никак не влияет на рыночную стоимость компании, при условии, что компания функционирует на эффективном рынке рынке совершенной конкуренции и действия участников этого рынка рациональны.

Стоимость и цена инвестиционных ресурсов

Она характеризуется двумя аспектами. Стоимость капитала представляет собой цену выбора или альтернативную стоимость их использования. Это вызвано тем, что деньги как экономический ресурс ограничены: Поэтому вложение инвестиций в некоторый проект оказывается оправданным, если они приносят доход больший, чем альтернативные проекты с таким же уровнем риска. Средневзвешенная стоимость капитала , — средневзвешенная цена, которую инвестор платит за использование совокупного капитала, сформированного из различных источников.

Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле:

Определение стоимости инвестиционных ресурсов Методы оценки собой средневзвешенную величину, зависящую от двух факторов: • цены каждого.

Каждый источник средств имеет свою цену как сумму расходов по использованию данного финансового ресурса. Этот показатель должен быть меньше рентабельности активов, рассчитанной по чистой прибыли. Средневзвешенная цена капитала рассчитывается по следующей формуле: Во-первых, цена капитала показывает относительную величину денежных выплат, которые нужно перечислить владельцам, предоставившим финансовые ресурсы.

Во-вторых, цена капитала характеризует тот уровень рентабельности инвестированного капитала, который должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Так, цена собственного капитала компании показывает ее привлекательность для потенциальных инвесторов, имеющих возможность стать ее совладельцами. Цена некоторых заемных источников характеризует возможности компании по привлечению долгосрочного капитала.

В-четвертых, цена капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Дополнения

Задать вопрос юристу онлайн Оптимальная структура инвестиционных ресурсов Наиболее благоприятной для инвестора оптимальной является такая структура инвестиционных ресурсов, при которой их средневзвешенная стоимость будет минимальна. В практической деятельности кроме определения оптимальной структуры необходимо рассчитывать стоимость привлечения дополнительной единицы каждого вида ресурса предельную, или маржинальную, стоимость.

Если имеющиеся у фирмы ресурсы достаточны для финансирования планируемых инвестиций, то маржинальная стоимость ресурсов будет равна средневзвешенной стоимости имеющихся источников. В случае необходимости привлечения дополнительных средств при расчете средневзвешенной стоимости следует учитывать издержки на организацию такого привлечения, поскольку изменение структуры ресурсов влечет за собой изменение стоимости совокупных ресурсов.

При данной структуре инвестиционных ресурсов значение предельной стоимости отражает уровень расходов по привлечению дополнительных источников финансирования инвестиций.

Наиболее благоприятной для инвестора (оптимальной) является такая структура инвестиционных ресурсов, при которой их средневзвешенная.

Кроме того, помогает определить, какие средства — собственные или заемные — выгоднее использовать предприятию для финансирования тех или иных проектов. Структура капитала Стоимость капитала предприятия во многом зависит от его структуры. Структура капитала — это соотношение между источниками собственных и заемных средств , используемых для финансирования активов компании. Другими словами, структура капитала — это совокупность краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.

Цель предприятия — стремиться к оптимальной структуре капитала — чтобы сочетание долговых обязательств и собственного капитала позволяло максимально увеличить общую стоимость фирмы. Теоретически, считается, что для увеличения средневзвешенной стоимости капитала надо увеличивать размер заемного капитала в максимально возможных размерах, так как с позиции относительной стоимости источников финансирования, долговые обязательства дешевле акций.

Но с другой стороны, надо учитывать, что стоимость фирмы определяется рыночной стоимостью ее собственного капитала. Коэффициенты структуры капитала Коэффициенты структуры капитала — это показатели, которые отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность и характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, сделавших долгосрочные вложения в компанию.

К коэффициентам структуры капитала относятся: Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

2.1. Расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Заметим, что классическая формула представляет собой номинальную средневзвешенную стоимость капитала на посленалоговой основе. Согласно первому подходу переход осуществляется по следующей формуле: огласно второму подходу в классической формуле уже представляет собой требуемую доходность акционерного капитала на доналоговой основе, следовательно:

Основной целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия. является удовлетворение . расчетах средневзвешенной цены капитала.

Выше речь шла об облигациях с постоянным купоном. Однако купонные облигации могут быть как с постоянной, так и переменной купонной ставкой. Последние характеризуются тем, что величина процентного дохода изменяется в зависимости от изменения ситуации на финансовом рынке. Стоимость таких облигаций определяется по формуле 7.

Задача заключается в том, чтобы оценить величину процентных выплат и требуемую норму прибыли в разные периоды. Однако для определения цены краткосрочных облигаций обычно используется другая формула: Следовательно, формула определения внутренней стоимости облигации упрощается, необходимо продисконтировать только одну сумму:

12.4. СТОИМОСТЬ И ЦЕНА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

Показатели стоимости отдельных элементов и ССК используются для принятия управленческих решений. Так, показатель средневзвешенной стоимости капитала: Так как ССК характеризует ту часть прибыли, которая должна быть уплачена собственникам инвесторам или кредиторам за использование капитала, этот показатель выступает минимальной нормой нижней границей при планировании размеров прибыли предприятия.

Обеспечение эффективного формирования инвестиционного капитала предприятия требует оценки его предельной стоимости — уровня стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. По мере развития предприятия и привлечения им все большего объема нового капитала, показатель предельной стоимости постоянно возрастает. Одновременно это приводит и к росту средневзвешенной стоимости дополнительно привлекаемого капитала предприятия.

Weighted Average Cost of Capital, WACC – это показатель, позволяющий предприятию оценивать эффективность своих финансовых вложений.

Управление инвестиционными ресурсами представляет собой целенаправленные действия финансовой службы предприятия по разработке и реализации решений, связанных с их функционированием. В данном случае субъектом управления является финансовая служба, а объектом — инвестиционные ресурсы предприятия. Построение оптимальной системы управления инвестиционными ресурсами предприятия является одним из важнейших компонентов корпоративного управления в целом.

Сущность управления инвестиционными ресурсами предприятия определяет его функции, к которым относятся: Реализация данной функции связана с формулированием целей и приоритетных задач функционирования ресурсов, определением общей концепции действий менеджмента предприятия в данной сфере; 2 создание информационных систем управления инвестиционными ресурсами. В процессе реализации этой функции определяются объемы и содержание информационных потребностей управления, внутренние и внешние источники сбора данной информации; 3 разработка и внедрение адекватного инструментария анализа эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов.

В рамках данной функции определяется система ключевых показателей эффективности англ. , , отражающихстратегиюуправленияинвестиционными ресурсами и сигнализирующих о состоянии объекта управления; 4 внедрение системы контроля реализации управленческих решений в области формирования и использования инвестиционных ресурсов. Реализация этой функции связана с регулярным контролем фактических значений показателейанализом и выявлением причин отклонений фактических значений показателей от плановых, принятием на этой основе управленческих решений по минимизации отклонений, созданием центров ответственности.

Рассмотрим основные компоненты системы управления инвестиционными ресурсами предприятия, а также их специфику для компаний нефтедобывающей отрасли. Управление инвестиционными ресурсами предприятия состоит из двух основных блоков: Блок управления формированием ресурсов связан с принятием решений в области выбора источников финансирования инвестиционных ресурсов и их разнообразных параметров.

Состав источников финансирования инвестиционных ресурсов нефтедобывающих компаний, их структура, особенности и тенденции использования различных механизмов мобилизации средств данными компаниями будут подробно рассмотрены во второй главе диссертационной работы.

СТОИМОСТЬ И ЦЕНА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

Стоимость привлечения инвестиционных ресурсов фирмы Финансирование инвестиционных проектов, как правило, осуществляется из различных источников. При выборе структуры источников инвестор исходит как из их доступности, так и из стоимости различных видов инвестиционных ресурсов. Стоимость ресурсов определяется затратами на выплату процентов и дивидендов кредиторам и инвесторам за использование предоставленного ими капитала.

Общая сумма средств, которую необходимо уплачивать за использование определенного объема инвестиционных ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью инвестиционных ресурсов.

Оптимизация источников формирования инвестиционных ресурсов Необходимость определения средневзвешенной стоимости (цены) капитала.

Менеджмент инвестиционной деятельности 3. Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала. Кроме определения процентов, которые необходимо уплатить владельцам финансовых ресурсов, она также характеризует норму рентабельности инвестированного капитала, которую необходимо обеспечить компании предприятию , чтобы не уменьшить своей рыночной стоимости.

Стоимость капитала является ключевым фактором относительно аренды или покупки основных средств, рефинансирование облигаций и в вопросах, связанных с использованием долга по сравнению с акционерным капиталом. Изменение структуры капитала будет влиять на рискованность общего фонда компании, который она использует для финансирования своих активив.

Необходимо различать два понятия - стоимость капитала и стоимость цена предприятия в целом как субъекта на рынке капиталов. Под стоимостью капитала понимают минимальную норму доходности, которую ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска.

Понятие инвестиционных ресурсов предприятия и их классификация

Принципы формирования инвестиционных ресурсов Уровень эффективности инвестиционной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его инвестиционных ресурсов. Основной целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры с позиций обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности.

С учетом этой цели процесс формирования инвестиционных ресурсов предприятия строится на основе следующих принципов рис. Основные принципы формирования инвестиционных ресурсов предприятия 1. Учет перспектив развития инвестиционной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры инвестиционных ресурсов, отвечающих задачам обеспечения инвестиционной деятельности не только на начальной стадии инвестиционного процесса, но и в ближайшей перспективе его развития.

Стоимость и цена инвестиционных ресурсов как средневзвешенная цена капитала, т.е. средняя цена, которую платит инвестор за использование.

От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия. Рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, используемые в международной практике для оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Первым из таких принципов является оценка возврата вложенного капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта.

Показатель денежного потока может применяться для оценки проектов с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой. Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежных потоков. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, что находит отражение в бизнес-плане инвестиционного проекта.

Аналогично должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока по отдельным этапам его формирования. Третьим принципом оценки является выбор дифференцированного проекта дисконта в процессе дисконтирования денежного потока приведения его к настоящей стоимости для различных инвестиционных проектов.

Инвестиционные монеты Какие инвестиционные монеты покупать